Восстановление китайского рынка скрывает опасения по поводу упадка глобализации

После дня, когда котирующиеся в США китайские акции выросли на 33%, а индекс Hang Seng Technology зафиксировал самый большой однодневный прирост за всю историю, опытный азиатский инвестор в одном из крупнейших в мире хедж-фондов призвал в прошлый четверг переломный момент.

Масштаб марша был желанным и впечатляющим, сказал он, но его мотивация — Обещание главы Коммунистической партии Китая Внедрение набора «рыночно-благоприятных политик» и немедленное одобрение этого со стороны других высокопоставленных государственных учреждений имело огромные последствия.

По его мнению, впервые, по его мнению, левая и правая руки китайских политиков и руководителей рынка, казалось, работали в унисон и сигнализировали о важном изменении направления. Он может быть прав. Но вопрос в том, имеет ли это большое значение, если глобальная экономика теряет связь.

Оптимистичное заявление в среду от Лю ХэБлижайший экономический советник президента Си Цзиньпина воодушевлял. Это намекает на то, что после прошлогодних болезненных столкновений между государством и фондовым рынком был достигнут компромисс между риторикой Си об «общем процветании» и признанием того, что доверие рынка является одновременно желательным и хрупким.

По-видимому, это содействие исходило от самого Си и включало некоторое признание того, что затянувшаяся вспышка вокруг второго по величине фондового рынка в мире может в эти неспокойные времена иметь политическую ценность.

Акции технологических компаний во главе с Alibaba поднялись выше всех в списке рыночных мазей Лю, отчасти потому, что этот сектор был самым больно ударил Из-за недавних действий Китая и отчасти из-за того, что обещание о соглашении между Пекином и Вашингтоном о регулировании китайских компаний, зарегистрированных в США, должно быть распространено на более общие оценки.

Попавший в водоворот был Отчет JPMorgan Chase В прошлый понедельник он понизил рейтинг более двух десятков известных китайских интернет-акций, охарактеризовав корзину как «непривлекательную, без краткосрочной поддержки оценки». В отчете высмеивалось веселье по поводу митинга несколько дней спустя. Другая теория состоит в том, что резкость и негативный тон доклада помогли Пекину объявить о своих действиях раньше, чем позже.

Однако есть ряд факторов, препятствующих оптимистичному взгляду на действия Китая. Заметка JPMorgan возникла в результате заметной грубой коррекции китайских акций — продолжительной распродажи, которая привела к тому, что оценки были значительно ниже их пикового уровня в феврале 2021 г. Российское вторжение в Украину и сопутствующие ему геополитические потрясения означали, что видимых тормозов в нисходящем тренде практически не было. спираль. Действия Китая в этом контексте были не столько изменением мышления, сколько аварийным выключателем, сработавшим, когда политики достигли болевого порога.

Как отмечают трейдеры, ралли в четверг было вызвано хедж-фондами и давлением на продавцов коротких позиций. Только длинные деньги — иностранные и отечественные — еще должны сделать окончательные ставки. Вдобавок к их частоте упоминания Лю и Комитета по финансовой стабильности и развитию, который он возглавляет, были встречены практическим молчанием со стороны технологических и других компаний. Собрание на рынке изображает радость человека, которому сказали, что его тяжелое заболевание можно легко вылечить; Корпоративная реакция больше похожа на «обмани меня один раз».

Над этой тенденцией вырисовывается динамика, которую Пекин не может изменить. Хотя спазмы, повышающие уверенность в себе, редки в Китае, они не беспрецедентны. У них есть сходство с успешным опытом, который последовал за глобальным финансовым кризисом и после 2014 года, когда преобладала паника по поводу внутреннего роста или торговых войн в США.

Тем не менее, в предыдущих случаях средство повышения уверенности Китая запускалось на рынках, где глобализация по-прежнему кажется принципиально неудержимой, а разъединение представлялось маловероятным риском. Ни о том, ни о другом сейчас нельзя сказать с уверенностью.

Еще до вторжения в Украину обострились опасения по поводу расцепления глобализации, технологического национализма, перекройки цепочек поставок и других основных тенденций. Расчеты по инвестированию в китайские акции. Неопределенность позиции Пекина в отношениях с Москвой не уменьшилась. Заявления Ши в пятницу В телефонном разговоре с президентом США Джо Байденом о том, что международное сообщество «должно работать во имя мира и спокойствия», это было поверхностным умиротворением, но вряд ли оно могло изменить скрытую тревогу по поводу отделения. Нерешительность инвесторов в отношении Китая по-прежнему имеет множество веских оправданий.

Меры, принятые Пекином на прошлой неделе, важны для нейтрализации некоторых частных опасений по поводу внутренней политики, которые затронули определенные секторы фондового рынка. Но это делает китайский рынок более прямым показателем взглядов инвесторов на будущее глобализации.

[email protected]