Исследователи: в борьбе с инфляцией действия ФРС имели больший вес, чем слова

авторитет Федеральная резервная система Это решение помогло финансовым рынкам в многолетней борьбе центрального банка с инфляцией, но он был вынужден подкрепить свои устные обещания восстановить ценовую стабильность за счет более низких процентных ставок, согласно новому исследованию, представленному в ежегодном исследовании Федерального резервного банка Канзас-Сити. конференция в Джексон-Хоул, штат Вайоминг.

Исследования показали, что устойчивое представление на финансовых рынках о том, что центральный банк стремится контролировать инфляцию, может сделать его денежно-кредитную политику более эффективной, побуждая рынки быстрее менять финансовые условия и снижать инфляцию с менее серьезным воздействием на экономический рост, чем в противном случае. быть так.

Хотя инвесторы пришли к выводу, что… Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл Исследователи обнаружили, что, хотя ФРС и другие политики серьезно относились к поддержанию целевого показателя инфляции в 2%, установленного центральным банком, это убеждение сформировалось только со временем и после того, как чиновники начали повышать базовую ставку по федеральным фондам в марте 2022 года и ускорять ее повышение тем летом.

В июне 2022 года инфляция выросла до 40-летнего максимума в 9,1%, что побудило ФРС поднять ставку по федеральным фондам до диапазона от 5,25% до 5,50%, самого высокого уровня за 23 года. Учитывая замедление инфляции до 2,9%, ожидается, что ФРС снизит процентные ставки в сентябре впервые с начала пандемии Covid в марте 2020 года.

Председатель ФРС Пауэлл: «Пришло время» снизить процентные ставки

Исследователи обнаружили, что действия ФРС по повышению процентных ставок были необходимы для поддержки ее антиинфляционной риторики. На фото председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл. (Роберто Шмидт/AFP через Getty Images/Getty Images)

В своем исследовании экономисты Майкл Бауэр из Федерального резервного банка Сан-Франциско, Кэролин Пфлюгер из Чикагского университета и Ади Сундарам из Гарвардской школы бизнеса обнаружили, что «прогнозисты и рынки были в значительной степени неуверенны в правилах денежно-кредитной политики до того, как -off» и узнал об этом из-за повышения процентных ставок Федеральной резервной системой.

«Похоже, что для изменения восприятия были необходимы значительные повышения ставок… и общественность не до конца понимала стратегию и правила политики ФРС до повышения ставок», — написали они.

Исследование служит своего рода предостережением против того, чтобы центральные банки уделяли слишком много внимания силе «разговорной терапии» – способности влиять на Экономические результаты Только словами и обещаниями.

Инфляция в июле выросла на 2,9%, что меньше прогнозов

Рынки ожидают снижения процентных ставок в сентябре. (Анжела Вайс/AFP через Getty Images/Getty Images)

Чиновники ФРС часто указывали на то, что общественность верит в приверженность политиков во время последнего инфляционного цикла. Целевой показатель инфляции 2% Повышение процентных ставок само по себе поможет замедлить темпы роста цен, сократить время, необходимое для того, чтобы ужесточение денежно-кредитной политики дало эффект, и снизить инфляцию, одновременно нанося меньший ущерб рынку труда и другим аспектам «реальной» экономики.

Однако исследователи обнаружили, что вместо этого ФРС во главе с Пауэллом Но хотя ФРС в конечном итоге завоевала доверие общественности, это не было данностью. Исследователи использовали данные опроса, чтобы оценить, как профессиональные прогнозисты воспринимают реакцию ФРС на рост инфляции, и обнаружили, что даже когда цены начали расти в 2021 году, ожидаемая реакция ФРС на инфляцию была близка к нулю.

Хотя это можно было объяснить другими факторами, в том числе верой в то, что инфляция снизится сама по себе, исследователи пришли к выводу, что на самом деле причиной была неуверенность прогнозистов относительно того, как отреагирует ФРС. После первоначального повышения процентной ставки ФРС в марте 2022 года представления начали меняться, и прогнозисты в конечном итоге начали ожидать, что ФРС отреагирует на любой рост инфляции соответствующим повышением процентных ставок.

Экономика США создала на 818 000 рабочих мест меньше, чем сообщалось ранее

Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл (слева) во время своего выступления в Джексон-Хоуле заявил, что прогресс в возвращении инфляции к 2% означает, что пришло время сделать денежно-кредитную политику менее ограничительной. (Натали Беринг/Bloomberg через Getty Images/Getty Images)

Изменение в восприятии прогнозистов совпало с переходом политиков от повышения первоначальных процентных ставок на 1 процентный пункт в первом квартале к первому из четырех повышений на 75 базисных пунктов в июне 2022 года. В том году Пауэлл произнес жесткую речь. Конференция Джексон-Хоул Это подтвердило его решимость защищать целевой показатель инфляции, несмотря на экономические страдания, которые могут принести более высокие процентные ставки.

Исследователи обнаружили, что по мере того, как рыночные представления о чувствительности ФРС к инфляции возрастали,[I]«Процентные ставки стали значительно более чувствительными к неожиданностям данных по инфляции» и что «увеличение воспринимаемой реакции на инфляцию, вероятно, помогло перенести денежно-кредитную политику на реальную экономику и улучшить работу ФРС». Компромисс между инфляцией и безработицей«.»

Исследователи обнаружили, что «действия по процентным ставкам способствуют эффективности коммуникаций и могут быть необходимы для их достижения, особенно когда неопределенность в отношении основы денежно-кредитной политики высока», предполагая, что квартальное резюме экономических прогнозов ФРС может измениться, чтобы « Функция реакции» осуществляется центральным банком более четко.

НАЧНИТЕ БИЗНЕС FOX НА ДВИЖЕНИИ, НАЖМЯ ЗДЕСЬ

«Быстрая реакция процентных ставок на инфляцию важна не только для того, чтобы повлиять на непосредственные финансовые условия, но и для того, чтобы дать понять, что политики настроены серьезно», — добавили они.

Комитет по открытому рынку Федеральной резервной системы планирует провести свое следующее заседание 17-18 сентября, когда политики, как ожидается, объявят о снижении процентных ставок.

Агентство Reuters способствовало подготовке этого отчета.