Кто несет на себе безрассудно растущий государственный долг Америки в 34,7 триллиона долларов?

Все эти ценные бумаги были проданы Казначейству. Итак, вот владельцы.

Написано Вольфом Рихтером для WOLF STREET.

Государственный долг США – сейчас он составляет 34,7 триллиона долларов по сравнению с 23,3 триллиона долларов в январе 2020 года и с 27,6 триллиона долларов в январе 2021 года – вырос так быстро, что если бы мы этого не сделали, то вызвали бы слезы на глазах. Мы знаем лучше. За четыре года и пять месяцев с января 2020 года он вырос на $11,4 трлн. С тех пор, как пандемия достигла дна, экономика быстро росла, однако триллионы долларов уходили так быстро, что это трудно увидеть. Мы даже не хотим представлять, как это будет выглядеть во время следующей рецессии.

Но все государственные казначейские облигации были куплены, и к их держателям мы перейдем через минуту:

Кому принадлежит этот долг в 34,7 триллиона долларов?

Каждая из этих казначейских ценных бумаг принадлежит юридическому или физическому лицу. Итак, вот они.

Деньги правительства США: 7,1 триллиона долларов. Они принадлежат различным государственным пенсионным фондам США и Трастовому фонду социального обеспечения (здесь мы обсуждаем активы, доходы и экспорт Трастового фонда). Эти казначейские ценные бумаги не обращаются на рынке, а приобретаются непосредственно за счет средств Министерства финансов и погашаются при наступлении срока погашения по номинальной стоимости. Они называются «внутренними» и не подчиняются капризам рынков.

Оставшаяся часть, составляющая в настоящее время $27,6 трлн, представляет собой ценные бумаги, «принадлежащие общественности».

Небольшая часть из этих 27,6 триллионов долларов в ценных бумагах, таких как сберегательные облигации (включая популярные I-облигации) и некоторые другие выпуски облигаций, не может быть продана.

Остальное — это казначейские векселя, ценные бумаги и облигации, а также казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) и облигации с плавающей ставкой (FRN). Эти ценные бумаги обращаются («рыночные»). В конце первого квартала (именно этот период мы рассмотрим ниже) в обращении находилось 26,9 триллионов долларов США.

Иностранные держатели: $8,0 трлн.. Включает холдинги частного сектора и официальные холдинги, такие как центральные банки. Китай, Бразилия и другие страны уже много лет сокращают свои активы. Были загружены европейские страны, крупные финансовые центры, Канада, Индия и другие страны. В целом, иностранные активы выросли до рекордно высокого уровня в марте и немного снизились в апреле, что по-прежнему остается вторым по величине уровнем за всю историю. Хотя иностранные держатели за последние годы увеличили свои общие долларовые активы, их доля в общем непогашенном долге упала с 33% десять лет назад до 22,9% сейчас, потому что они не поспевают за быстрым ростом долга США. (Подробную информацию об этих иностранных владельцах мы обсуждали здесь.)

Остальное находится в руках держателей из США.

Ассоциация индустрии ценных бумаг и финансовых рынков (SIFMA) только что опубликовала квартальный отчет с фиксированной доходностью за первый квартал. Он показывает не суммы в долларах, а процент находящихся в обращении казначейских векселей, ценных бумаг, облигаций, TIPS и FRN. По состоянию на март в обращении было 26,9 триллионов долларов этих казначейских облигаций. Их задержали:

взаимные фонды США: 18,0% находящихся в обращении казначейских облигаций (около $4,8 трлн). К ним относятся взаимные фонды облигаций, владеющие казначейскими ценными бумагами, а также вложения казначейских ценных бумаг во взаимных фондах денежного рынка.

Федеральная резервная система: 16,9% находящихся в обращении казначейских облигаций (около $4,6 трлн в марте). В рамках своей программы QT ФРС уже сбросила казначейские облигации на 1,31 триллиона долларов с момента их пика в июне 2022 года (наша последняя информация о программе QT ФРС).

Лица из США: 9,8% Из находящихся в обращении казначейских облигаций (около $2,6 трлн). Это люди, которые хранят их на своих счетах в США.

Банки: 8,1% находящихся в обращении казначейских облигаций (около $2,2 трлн). В марте 2023 года мы увидели, что банки держали много долгосрочных казначейских облигаций и облигаций, которые потеряли большую часть своей рыночной стоимости из-за роста доходности, и когда вкладчики увидели это, испугались и забрали свои деньги, некоторые банки обанкротились. По данным FDIC, общая сумма всех видов ценных бумаг, принадлежащих банкам — казначейских облигаций, облигаций социального страхования и других ценных бумаг — достигла $5,5 трлн на конец первого квартала, при этом совокупные нереализованные убытки по всем их ценным бумагам выросли до $517. миллиард. 2,2 триллиона долларов — это всего лишь ценные бумаги казначейства.

Органы власти штата и местные органы власти: 6,3% находящихся в обращении казначейских облигаций (около $1,7 трлн).

Пенсионные фонды: 4,3% находящихся в обращении казначейских облигаций (около $1,2 трлн).

Страховые компании: 1,9% Из находящихся в обращении казначейских облигаций (около $510 млрд). Страховая группа Уоррена Баффета Berkshire Hathaway увеличила свои запасы казначейских векселей до 153 миллиардов долларов.

Другое: 1,5% Из находящихся в обращении казначейских облигаций (около $400 млрд).

Это показывает масштабы и широту казначейских облигаций. Если эти инвесторы теряют интерес к текущей доходности и спрос на текущую доходность исчезает, доходность должна расти до тех пор, пока не будет достигнут достаточный спрос. Это может произойти внезапно, что мы и видели, когда в октябре доходность 10-летних облигаций ненадолго превысила 5%, высвободив поток спроса, который привел к росту цен и снова снижению доходности. В настоящее время на фоне высокого спроса доходность 10-летних облигаций вернулась на уровень 4,25%, хотя доходность казначейских векселей приближается к 5,5%.

В какой степени выплаты процентов съедают национальный доход и как долго это может продолжаться? См…. Рост выплат по процентам по государственному долгу США в сравнении с налоговыми поступлениями и инфляцией: обновленная информация за первый квартал

Нравится читать WOLF STREET и хотите его поддержать? Вы можете пожертвовать. Я это очень ценю. Нажмите на кружку с пивом и холодным чаем, чтобы узнать, как:

Хотели бы вы получать уведомление по электронной почте, когда WOLF STREET опубликует новую статью? Зарегистрируйтесь здесь.