Почему майские данные по занятости усложняют картину инфляции для ФРС

Чиновники ФРС указали, что они могут оставить ставки без изменений на своем следующем заседании в июне, сделав паузу после серии из 10 последовательных повышений ставок, чтобы дать себе время посмотреть, как развивается экономика. Новые данные о занятости, опубликованные в пятницу, могут помочь информировать политиков, поскольку они пытаются определить, является ли это подходящим моментом для перерыва.

К несчастью для центральных банков, они нарисовали сложную картину: в то время как безработица выросла, а рост заработной платы замедлился в мае, были признаки ожидаемого ФРС охлаждения, фактический прирост рабочих мест был намного сильнее, чем ожидали экономисты.

Центральные банки повысили процентные ставки по ряду От 5 до 5,25 процента По состоянию на прошлый месяц, это резкое повышение по сравнению с почти нулевым уровнем в начале 2022 года. Но они сигнализируют о том, что вскоре может быть уместно сделать перерыв в повышении цен, пока они не смогут оценить, как экономика поглощает большие изменения в политике, которые они уже предприняли. сделано и последствия развития событий.Другие, в том числе последствия недавних банковских беспорядков.

Более высокие процентные ставки охлаждают экономику, увеличивая стоимость кредита на покупку дома или финансирование автомобиля, но для полного эффекта требуется время. В ответ на высокую стоимость заимствований компании постепенно отказываются от планов расширения и медленного найма, что затем приводит к более слабому росту заработной платы и замедлению экономики в целом.

Вот почему данные о рынке труда так важны. Это референдум о том, насколько хорошо политика охладила экономику, и намекает на то, замедлится ли инфляция. Чиновники обеспокоены тем, что быстрый рост заработной платы может побудить компании продолжать быстро повышать цены, пытаясь не допустить, чтобы более высокие фонды заработной платы съедали прибыль.

Пятничные данные по рынку труда принесли как хорошие, так и плохие новости для политиков. Уровень безработицы подскочил до 3,7 процента по сравнению с 3,4 процента в предыдущем чтении, а рост заработной платы немного замедлился. Тем не менее, работодатели добавили 339 000 рабочих мест в мае, что намного больше, чем ожидали экономисты, и это восстановление по сравнению с предыдущим месяцем.

Эти противоречивые сигналы — о смягчении последствий, с одной стороны, и о гибкости, с другой, — отчасти объясняются разными результатами, полученными в результате двух разных обследований, которые использовались в ежемесячном отчете о занятости. Но разделенный экран на рынке труда может затруднить работу ФРС по выяснению того, как определять политику.

Он ожидает, что ФРС «пропустит» и повысит ставки в этом месяце, сказал Геннадий Голдберг, аналитик по ставкам в TD Securities.

«Учитывая этот положительный сюрприз в отношении заработной платы, я все еще думаю, что у ФРС есть больше возможностей для ужесточения — в июне им предстоит тяжелый разговор».

Некоторые чиновники ФРС уже заявили, что предпочли бы отложить повышение ставки в июне, что даст им больше времени, чтобы увидеть, как более высокая стоимость заимствований и повышенная неопределенность в сочетании сдерживают экономику. Патрик Т. Харкер, президент Федерального резервного банка Филадельфии, сказал на этой неделе Он «определенно в лагере, подумывает пропустить какие-либо походы на этой встрече».

В знак того, что может быть пауза, ключевой чиновник подчеркнул ранее на этой неделе, что отмена заседания повышения ставок не будет означать, что ФРС полностью прекратила повышать ставки.

Филип Джефферсон, управляющий ФРС, которого президент Байден выбрал вице-председателем учреждения, сказал комментарий в письмо На этой неделе.

«Фактически, пропуск повышения ставки на предстоящем заседании позволит комитету увидеть больше данных, прежде чем принимать решения о том, насколько стабильна дополнительная политика», — добавил г-н Джефферсон. Заместитель председателя ФРС традиционно является важным коммуникатором для учреждения, человеком, который транслирует то, что ключевые чиновники думают о дальнейшем пути политики.

Инвесторы, похоже, думают, что данные о новых рабочих местах могут осложнить предстоящее решение Федеральной резервной системы. они отжимание Вероятность того, что цена будет двигаться в этом месяце после отчета, на основе цен финансового рынка. Тем не менее, они по-прежнему видят один из трех шансов на увеличение.

Джулия Коронадо, основатель MacroPolicy Perspectives, сказала, что она не думает, что сильного общего увеличения рабочих мест будет достаточно, чтобы отговорить чиновников ФРС от промедления на заседании 13-14 июня. Она сказала, что другие детали отчета — от рабочего времени до уровня безработицы — подтверждают, что экономика остывает.

По ее словам, большой рост заработной платы «является здесь аномалией». «Все остальное говорит о более прохладном рынке труда».