Почему Franchise Group хочет купить Kohl’s и что может произойти дальше

Малоизвестная группа компаний, включающая The Vitamin Shoppe, Pet Supplies Plus и сеть магазинов товаров для дома Buddy’s, неожиданно стала притчей во языцех в розничной торговле.

франчайзинговая группаKohl’s, публичная компания с рыночной капитализацией около 1,6 миллиарда долларов, вступила в эксклюзивные переговоры о продаже с Kohl’s. Он она Предложите предложение по цене 60 долларов за акцию о приобретении ритейлера при оценке почти в 8 миллиардов долларов.. Franchise Group и Kohl’s работают в течение трех недель, в течение которых обе компании могут подтвердить любую комплексную проверку и окончательные договоренности о финансировании.

С тех пор возникли вопросы о том, что все это будет означать для Kohl’s, если сделка состоится: что будет с салоном красоты в Sephora Beauty Stores внутри Kohl’s или с обратным партнерством ритейлера с Амазонка? Будет ли Мишель Гасс, генеральный директор Kohl, продолжать работать с компанией? Закрытие магазинов неизбежно?

Кроме того, почему франчайзинговая группа вообще хочет владеть Kohl’s, например Ритейлеры, в том числе Kohl’s, сталкиваются с проблемами запасов и инфляции? Всего несколько недель назад Коулз понизил свой финансовый прогноз на весь финансовый год, поскольку все больше американцев отказались от дискреционных расходов. Тем временем инвесторы спорят с повышением процентной ставки Федеральной резервной системой и возможностью рецессии в ближайшем будущем.

Сделка все еще находится в процессе, поэтому на данный момент у этих вопросов нет окончательных ответов. Вместо этого аналитики и эксперты указывают на послужной список франчайзинговой группы и недавние приобретения, чтобы лучше понять, что ждет Коула в будущем.

Представители Franchise Group, Sephora и Amazon не сразу ответили на запросы о комментариях для этой истории. Коул отказался от комментариев.

Беккер использовал последнее приобретение Badcock франчайзинговой группой, Сделка на сумму около 580 миллионов долларов, как один из примеров. С тех пор компания заключила два разных договора купли-продажи, один для розничных магазинов Badcock и один для распределительных центров, штаб-квартиры корпорации и дополнительной недвижимости, на общую сумму около 265 миллионов долларов. Роб Бернетт остается президентом и генеральным директором Badcock.

Во время телефонного разговора о прибылях и убытках в начале мая Кан из Franchise Group рассказал аналитикам, не называя непосредственно Коля, на что следует обратить внимание в сделке.

«Управление для нас всегда имеет ключевое значение», — сказал он. «Независимо от того, делаем ли мы очень маленькие транзакции или очень большие транзакции».

«У нас есть твердые убеждения относительно брендов, с которыми мы сейчас работаем», — сказал Хан во время телефонного разговора.

Он добавил, что все предыдущие приобретения Franchise Group приносят много денег для поддержки доходов компании и позволяют проводить новые слияния и поглощения, и любые сделки, которые она увидит в будущем, также должны соответствовать этому шаблону.

Ранее в этом году Коля Я посчитал предложение акций Acacia Research, поддерживаемое Starboard, за 64 доллара слишком низким.. В конце мая акции ритейлера стоили всего 34,64 доллара и не поднимались до 64,38 доллара с конца января. Акции Коля закрылись в среду на уровне 45,76 доллара.

Франчайзинговая группа, вероятно, расценит свое предложение по 60 долларов за акцию как воровство, особенно если компания сможет финансировать большинство сделок с недвижимостью.

франчайзинговая группа Об этом он сообщил в пресс-релизе ранее на этой неделе. Он планирует внести около 1 миллиарда долларов в сделку с Колем, и ожидается, что весь этот капитал будет финансироваться за счет долга, а не акционерного капитала. По словам человека, знакомого с этим вопросом, Apollo призвана стать поставщиком срочного кредита для Franchise Group. Представитель Apollo не сразу ответил на запрос CNBC о комментариях.

Между тем, большая часть этой сделки, как ожидается, будет финансироваться за счет недвижимости. Ранее CNBC сообщал, что Franchise Group работает с Oak Street Real Estate Capital над так называемой сделкой продажи с обратной арендой.. Оук Стрит отказалась от комментариев.

Если бы заказ был выполнен таким образом, группа франчайзинга получила бы приток капитала с Оук-стрит и больше не имела бы собственности Коля на своем балансе. Вместо этого у него будут арендные платежи и обязательства по аренде.

По состоянию на 29 января Kohl владела 410 магазинами, арендовала еще 517 и арендовала землю в 238 своих магазинах. В то время все ее имущество оценивалось чуть более чем в 8 миллиардов долларов, о чем свидетельствует ежегодная отчетность.

«Если франчайзинговая группа может получить недвижимость на 7 или 8 миллиардов долларов, они платят активами только около 1 миллиарда долларов. Так что это довольно дешево», — сказала Сьюзен Андерсон, старший аналитик B Riley Securities. «Я думаю [Kahn] Он не будет заключать сделку, если у него уже нет сделки купли-продажи и договоренности уже заключены».

В 2020 году Big Lots достигли соглашения с Oak Street о Собрано 725 миллионов долларов От продажи с обратной арендой четырех распределительных центров, принадлежащих компании. Это дало крупному ритейлеру дополнительную ликвидность во время неизбежного наступления пандемии Covid-19.

Также в 2020 г. кровать ванна позади достижение Продажа — обратная аренда с Oak Street, где было продано около 2,1 миллиона квадратных футов коммерческой недвижимости и получен доход в размере 250 миллионов долларов. Марк Тритон, генеральный директор Bed Bath, назвал сделку в то время попыткой привлечь капитал для обратного инвестирования в бизнес.

По словам Винсента Кайнетика, аналитика Stevens, Franchise Group может рассматривать Kohl’s как способ повысить эффективность серверной части среди всех других своих предприятий. Он сказал, что объединение ресурсов, таких как центры выполнения и поставщики услуг по грузоперевозкам, может быть разумным шагом.

«У них есть мебельные магазины, магазины с возможностью сдачи в аренду, и многие из них торгуют потребительскими товарами», — сказал Сентич. «Возможно, они смогут получить дополнительную ценовую власть, став более крупными игроками».

В то же время, по его словам, это будет крупнейшее приобретение Franchise Group на сегодняшний день, которое может привести к гораздо более крутой кривой обучения.

Все розничные продавцы франчайзинговой группы в совокупности получили доход в размере 3,3 миллиарда долларов в 2021 календарном году. Общий доход Коля превысил 19,4 миллиарда долларов за 12-месячный период, закончившийся 29 января.

«Франчайзинговая группа имеет опыт покупки компаний, их модернизации, а затем очень быстрого высвобождения капитала для погашения этого долга», — сказал Каинтик. «У них есть подсказка».

Но, добавил он, компании, которые франшиза выкупила до того, как Коль пошла за ней, были намного меньше — «и это было сделано, когда получение долга было очень дешевым».