Упорная инфляция может побудить ФРС дольше сохранять высокие процентные ставки

Инвесторы отказываются от мечтаний о неизбежном снижении процентных ставок, поскольку инфляция остается устойчивой, и эта проблема может побудить политиков Федеральной резервной системы поддерживать высокую стоимость заимствований в течение длительного времени.

Последние данные по инфляции, наиболее внимательно отслеживаемые ФРС, опубликованные в пятницу, показали, что рост цен все еще был значительно быстрее, чем целевой показатель ФРС в 2 процента.

Расходы на личное потребление индекс В марте он вырос на 2,7 процента по сравнению с предыдущим годом по сравнению с 2,5 процента в феврале. После исключения волатильных цен на продукты питания и топливо, чтобы получить более четкое представление о ценовых тенденциях, инфляция осталась стабильной на уровне 2,8 процента в годовом исчислении.

Этот отчет стал лишь последним признаком того, что после нескольких месяцев устойчивого улучшения в 2023 году прогресс в охлаждении инфляции застопорится в 2024 году. Это неожиданное препятствие заставляет политиков, экономистов и инвесторов задаваться вопросом, когда ФРС сможет… В какой степени он сможет… быть в состоянии сделать это. Чтобы снизить стоимость кредита. Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил на прошлой неделе, что центральные банки не видят того прогресса, которого они надеялись увидеть перед снижением процентных ставок.

Федеральная резервная система встретится на следующей неделе в Вашингтоне, чтобы обсудить следующий шаг по процентным ставкам. Хотя многие ожидают, что он оставит процентные ставки без изменений в своем решении от 1 мая, инвесторы будут внимательно следить за пресс-конференцией г-на Пауэлла, чтобы узнать, как долго процентные ставки, вероятно, останутся неизменными. Если инфляция продолжит оставаться на прежнем уровне в ближайшие месяцы, это может побудить чиновников сохранять процентные ставки на нынешнем относительно высоком уровне в течение длительного периода, пока они пытаются обуздать экономику и полностью устранить рост цен.

«Существует гораздо больше неопределенности в отношении дефляционного пути», — сказал Мэтью Луцетти, главный экономист США в Deutsche Bank, отметив, что «мы по-прежнему видим, что экономика чувствует себя очень хорошо».

Политики подняли процентные ставки до 5,33% в период с марта 2022 года по лето прошлого года и с тех пор поддерживают их на стабильном уровне. Они считают, что эта сумма достаточно велика, чтобы в конечном итоге повлиять на экономику, которая, на языке экономики, является «ограниченной».

Но некоторые экономисты начинают сомневаться в том, насколько ограничительными являются текущие процентные ставки ФРС, поскольку экономический рост остается сильным, а набор сотрудников идет оживленно даже после нескольких месяцев относительно высоких процентных ставок.

Данные, опубликованные в пятницу, показали, что динамика продолжилась и в марте: потребительские расходы выросли на 0,8 процента второй месяц подряд, превзойдя ожидания прогнозистов. Эти расходы поддерживаются сильным рынком, который способствует повышению заработной платы: доходы американцев после уплаты налогов в марте значительно опередили рост цен впервые с декабря.

Отдельные данные для А Исследование Мичиганского университета Данные пятницы показали, что в апреле потребители стали несколько более пессимистично относиться к перспективам экономики в целом и инфляции в частности.

Фондовые индексы выросли в пятницу утром, отчасти потому, что Уолл-стрит готовилась к немного худшему отчету по инфляции после того, как данные, опубликованные в четверг, показали, что рост цен в марте, возможно, был более горячим, чем показатели личных потребительских расходов.

На пятничные цифры «можно смотреть с облегчением», написал в примечании после отчета Омайр Шариф, основатель Inflation Insights.

Однако инвесторы видят больше шансов на длительный период более высоких процентных ставок, которые, как правило, оказывают давление на цены акций, чем всего месяц или даже неделю назад. Инвесторы теперь делают ставку на то, что ФРС может сделать свой первый шаг в сентябре или позже. На основе рыночных цен. Небольшой, но растущий процент считает, что центральный банк, возможно, вообще не сможет снизить процентные ставки в этом году.

Учитывая экономический импульс, некоторые экономисты задаются вопросом, могут ли чиновники ФРС снова задуматься о повышении процентных ставок.

Управляющий Федеральной резервной системы Майкл Боуман Он уже сказал это Хотя это не было ее «фундаментальным ожиданием», она увидела «риск того, что на будущей встрече нам, возможно, придется еще больше поднять процентную ставку».

Хотя рынки, вероятно, будут сосредоточены на том, могут ли процентные ставки снова вырасти, ФРС, вероятно, будет удерживать их на высоком уровне дольше, сказала Плерина Орочи, главный экономист США в T. Rowe Price.

Она сказала, что, скорее всего, потребуется прямое ускорение инфляции, чтобы побудить ФРС снова повысить стоимость заимствований, а не просто застопорившийся прогресс, наблюдавшийся в последние месяцы.

«Я не думаю, что мы достигли той точки, когда нам нужно говорить о повышении процентных ставок в этом году», — сказала г-жа Ороти. «Но мы определенно находимся на том этапе, когда нам нужно говорить о более низких сокращениях».

Многие экономисты полагают, что инфляция, скорее всего, продолжит замедляться, отчасти потому, что новые, более низкие цены на аренду все еще медленно подкрепляются официальными данными по инфляции. Но этот процесс занимает больше времени, чем многие ожидали, и по мере укрепления экономики риски сохранения инфляции на прежнем уровне возрастают.

Кроме того, в последние годы экономисты регулярно обнаруживали, что их инфляционные ожидания рушатся из-за экономических сюрпризов: не ожидалось, что она будет расти так быстро, как в 2021 и 2022 годах, а затем упала немного быстрее, чем многие ожидали в конце прошлого года. Теперь его плоскостность стала сюрпризом.

«После последних нескольких лет нужно быть скромным», — сказал г-н Лузетти.

Более высокие процентные ставки предназначены для сдерживания инфляции, заставляя потребителей и предприятия менее охотно тратить деньги. В какой-то степени это, похоже, и произошло: высокие процентные ставки по ипотечным кредитам привели к резкому спаду на рынке жилья, компании свернули капитальные вложения и было создано меньше рабочих мест.

Но экономика в целом оказалась удивительно устойчивой к последствиям роста стоимости заимствований. Потребителей это не особо испугало, они предпочли снять сбережения и увеличить задолженность по кредитным картам, даже несмотря на то, что они жаловались на рост цен. Американцы сэкономили всего 3,2% своего дохода после уплаты налогов в марте, что является самым низким показателем с 2022 года.

Portland Gear, розничный торговец одеждой в Портленде, штат Орегон, продолжает ставить рекорды: покупатели покупают футболки по 79 долларов и бейсболки по 36 долларов, рассказал Маркус Харви, основатель компании.

«Потребители могут говорить, что товары стали дороже, но их покупательские привычки на самом деле не отражают этого», — сказал он.

В результате г-н Харви продолжает инвестировать, несмотря на влияние более высоких процентных ставок. Компания недавно открыла флагманский магазин в центре Портленда и открывает магазин в аэропорту города.

«Это так: в течение следующих пяти лет процентные ставки будут высокими», — сказал Харви. «Вы ничего не можете с этим поделать. Работа продолжается. Жизнь продолжается».