Джером Пауэлл предложил рынкам крайние сроки. Она исчезла в мгновение ока.

(Блумберг) — Трейдеры с Уолл-стрит приветствовали в среду, когда председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл дал понять, что не ожидает неизбежного повышения процентных ставок, несмотря на инфляционное давление. Праздник продлился недолго.

Самые читаемые от Bloomberg

Вкратце, акции США выросли, что стало самым большим ралли после заседания политики с декабря, в то время как доходность казначейских облигаций упала более чем на 10 базисных пунктов по всем срокам погашения. Облегчение торговли началось, когда Пауэлл заявил журналистам, что «следующее повышение ставок вряд ли будет повышением».

Проблема в том, что Пауэлл прямо не указал, что снижение ставок произойдет и в этом году, и сказал, что центральным банкам, вероятно, потребуется больше времени, чтобы обрести достаточную уверенность в нисходящей траектории инфляции, чтобы рассмотреть возможность смягчения политики. Эта проверка реальности привела к неожиданному развороту котировок акций, которые в течение дня завершились снижением. Доходность казначейских облигаций частично компенсировала свое снижение: доходность по двухлетним облигациям, чувствительная к политике, держится ниже порога в 5%, но ненамного.

«Пауэлл ясно дал понять, что препятствия для повышения процентных ставок невероятно высоки», — сказал Майкл де Пасс, глобальный руководитель отдела торговли процентными ставками в Citadel Securities. «В конечном итоге они рассматривают уровень цен как ограничительный, и это неоспоримо. Достаточно ли он ограничителен и сколько времени потребуется, чтобы он проник в экономику?»

Тот факт, что рынок вообще отреагировал на идею о том, что возможное повышение ставок не обсуждается, показывает, насколько изменились настроения с начала года, когда консенсус призвал к многократному снижению ставок и ожидаемой устойчивой тенденции к снижению. в инфляции. Ожидания более высоких процентных ставок были немногочисленны.

Но в последнее время у инвесторов – особенно в мире казначейских облигаций – появились причины беспокоиться о потенциальном «ястребином» развороте со стороны ФРС, поскольку экономика США остается устойчивой, а создание рабочих мест растет, а инфляцию оказывается трудно обуздать. В начале января трейдеры облигациями снизили свои ожидания снижения ставок до чуть более одного из шести траншей на четверть процентного пункта.

Апрельская распродажа акций и облигаций, в результате которой доходность двухлетних казначейских облигаций превысила 5% и привела к падению индекса S&P 500 до худшего ежемесячного убытка с октября, иллюстрирует напряженность, которая нарастала в преддверии заседания Федерального комитета по открытому рынку на этой неделе. Потенциально важные данные остаются: пятничный апрельский отчет о занятости, как ожидается, покажет сильный рост рабочих мест, в то время как новые отчеты по инфляции будут опубликованы в ближайшие недели. Центральным банкам придется все это взвесить.

История продолжается

«Похоже, что Комитет по операциям на открытом рынке полон решимости не позволить рынку отклониться слишком далеко от базового сценария сильного роста, устойчивой инфляции и намерения сократить ее позднее в этом году», — написали в заметке стратеги Citigroup во главе со Стюартом Кайзером, имея в виду денежно-кредитную политику. Формирование Федерального комитета открытого рынка. «Результатом стал большой торговый день вперед и назад».

Пауэлл подчеркнул риски для инвесторов, заявив, что, хотя он считает, что текущая политика процентных ставок «ограничена, и мы думаем, что со временем она станет достаточно ограниченной», «это будет вопрос, на который данные должны будут ответить».

Несмотря на то, что Пауэлл признал отсутствие недавнего прогресса в достижении целевого показателя инфляции ФРС в 2% в этом году, его сигналов о том, что снижение более вероятно, чем повышение ставок, было достаточно, чтобы успокоить рынок, по крайней мере, на начальном этапе. Другой вопрос, обеспечит ли это устойчивый рост акций.

Что говорят стратеги Bloomberg…

«Пауэлл: Снижение процентных ставок до конца года все еще находится на рассмотрении. Вывод: процентные ставки ограничены, но ФРС снизит их, если безработица вырастет намного дальше. У ФРС есть уклон в сторону смягчения».

— Эдвард Харрисон, участник блога Markets Live

«Я был еще больше сбит с толку, пытаясь понять, что сказал Пауэлл, что заставило акции так резко подняться», — сказал Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers. «Конечно, он сказал, что нет необходимости повышать процентные ставки, и преуменьшил опасения по поводу стагфляции, но спекулятивный скачок не стоил того».

Что касается того, как долго продлится последнее ралли по смягчению облигаций, Citadel de Pas предупредил, что, хотя отскок «имеет смысл», рынок приближается к своим пределам.

«Она уже выдохлась, поскольку рынок отступил от минимумов доходности», — сказал он. «Рынку, возможно, будет труднее работать, потому что мы находимся в сфере, управляемой данными».

Самые читаемые по версии Bloomberg Businessweek

©2024 Bloomberg L.P.