Не можешь выучить экономику? Wal-Mart и Home Depot тоже в беде

Если вы думаете, что экономика сейчас сбивает с толку, подумайте о том, насколько запутанной она должна казаться для Home Depot и Walmart.

На прошлой неделе крупные ритейлеры подали осторожные сигналы о состоянии здоровья американского потребителя. Вкратце: Wal-Mart заявила, что потребительские расходы в США начали год высокими, но она ожидает, что домохозяйства сократятся в течение года, что приведет к слабому росту продаж в США в 2024 финансовом году на 2-2,5 процента. Home Depot заявила, что потребительские расходы устойчивы, но ожидает, что рост продаж в целом не изменится, а прибыль сократится.

На самом деле, показатель базовой инфляции PCE в прошлую пятницу был выше, чем ожидалось, что свидетельствует о том, что потребитель продолжает игнорировать ожидания. Пятничный PCE показал, что потребительские расходы выросли больше, чем ожидалось, по мере роста цен, поднявшись на 1,8% за месяц по сравнению с оценкой в ​​1,4%.

Последние новости с рынков и экономики показывают, насколько сложна работа Федеральной резервной системы по охлаждению экономики, не вызывая рецессии.

«Потребитель сейчас устойчив», — сказал Арун Сундарам, аналитик розничной торговли из CFRA Research. «Потребитель все еще тратит, не так много, как год или два, но они не остановились полностью».

После того, как потребительские и розничные акции зафиксировали очень плохую неделю

Прогнозы на 2023 год от этих двух крупных потребительских компаний привели к снижению Dow Jones и S&P 500 во вторник, и недавняя полоса неудач рынка продолжилась до выходных. Это была не лучшая неделя для сектора розничной торговли и потребительских акций. SPDR S&P Retail ETF вырос на 9% за год, но на прошлой неделе упал почти на 7%, что стало худшим показателем за пять дней с июля 2022 года. Потребительские дискреционные акции показали худшие результаты среди всех секторов S&P 500, упав почти на 4,5%. % за неделю.

Ключевым вопросом в дебатах рынков по поводу инфляции было получение информации о потребителе, поскольку инвесторы задаются вопросом, готовы ли домохозяйства. В прошлом году он потерял 6,4% располагаемого дохода с поправкой на инфляцию. — который вырос более чем на 8% за последние два года благодаря программам помощи Covid — будет продолжать расходоваться. Относительно высокая инфляция в январе компенсировала рост рыночных настроений после последнего отчета о розничных продажах, в результате чего инвесторы и даже супермаркеты по-разному смотрят на то, что будет дальше.

На макроуровне розничные продажи в январе выросли на 3% больше, чем в декабре, и упали на 6,4% по сравнению с прошлым годом, что практически соответствует инфляции. Индекс потребительских настроений Мичиганского университета вырос с ноября. Последнее чтение в прошлую пятницу Уверенность росла третий месяц подряд, что было обусловлено 12-процентным улучшением ожиданий потребителей в отношении экономики на предстоящий год. Конкурирующий опрос потребителей Conference Board показал, что американцы думали, что условия улучшились в январе, но ожидают рецессии в конце этого года.

Предложение магазина больших коробок для расходов

Wal-Mart смогла Поддерживать рост продаж за счет расширения продуктового магазина коммерческие, но эти продажи менее прибыльны, чем обычные категории товаров, поскольку потребительские расходы снижаются или сокращаются. Это компенсируется за счет инвестиций в более эффективные операции и развития высокодоходного рекламного бизнеса своего онлайн-подразделения.

«Попытка точно спрогнозировать колебания макроэкономических условий и их влияние на поведение потребителей — непростая задача», — сказал аналитикам Джон Ренни, финансовый директор Wal-Mart, во время недавнего объявления о прибылях и убытках компании. «Таким образом, наше руководство отражает осторожный взгляд на макросреду».

Home Depot ожидает, что запасы жилья вырастут, чтобы поддержать потребительский спрос, по крайней мере, на некоторое время, прежде чем возрастут инфляция и давление на процентные ставки. Продажи существующего жилья в январе продемонстрировали 12-й ежемесячный спад подряд, но более медленные темпы снижения вселили некоторый оптимизм в отношении того, что рынок жилья может быть близок к дну.

«Мы также продолжаем видеть здоровых клиентов. У нас есть хорошие рабочие места, рост рабочих мест, повышение заработной платы и балансы, которые по-прежнему сильны», — сказал аналитикам генеральный директор Home Depot Тед Декер в своем недавнем отчете о прибылях и убытках. «Сейчас мы действительно наблюдаем уникальную среду со многими встречными потоками. Очевидно, что налицо рост инфляции и рост процентных ставок, ужесточение рынка труда и умеренные рынки акций и жилья. Таким образом, учитывая все это, мы ожидаем умеренности в требование улучшения».

На прошлой неделе Home Depot был вторым худшим игроком в Dow, упав почти на 7%. Единственными акциями Dow, которые показали худшие результаты, была Intel, которая сократила свои дивиденды на 65%.

Что касается компаний с Уолл-стрит, экономисты Goldman Sachs считают, что сила потребителей может сохраниться, заявив, что рост доходов домохозяйств достиг своего минимума в 2022 году, когда истекает срок действия программ поддержки доходов, связанных с Covid, и восстановится в этом году, стимулируя рост компаний, в том числе That Walmart, в частности. Согласно недавнему отчету, экономисты Goldman ожидают, что личный располагаемый доход вырастет на 6,1% в этом году по сравнению со снижением на 0,4% в 2022 году, что обусловлено более высокой заработной платой и более высокой прибылью владельцев малого бизнеса. Это означает, что потребители могут тратить больше, не предаваясь сбережениям и прибыли от инвестиций.

«Ожидания устойчивого роста потребительских расходов сохраняются», — пишет потребительский аналитик Джейсон Инглиш. рост в [disposable income] Умеренная инфляция в первичных расходах означает, что рост расходов больше не нужно финансировать за счет чистых сбережений. [a] Возвращаясь снова к ожидаемой норме сбережений, начиная с первого квартала 2023 года.

Отчет о расходах на личное потребление, опубликованный в пятницу, показал, что уровень личных сбережений вырос до 4,7%.

Цены на жилье, продукты, инфляция

В Morgan Stanley аналитик розничной торговли Симеон Гуттманн описал то, что он увидел, как заметную разницу в ожиданиях крупнейших розничных продавцов после отчета о доходах на прошлой неделе. Его мнение: покупатель Home Depot богаче, чем покупатель Walmart, особенно благодаря росту количества домовладельцев в последние годы. Но он отметил, что мнение Home Depot может не полностью объяснить предстоящее снижение цен на жилье.

«Более трезвый потребительский взгляд на WMT, без сомнения, обусловлен слабостью, которую он заметил в отношении товаров в целом, и изменением общего ассортимента в сторону [groceries, which are less profitable]— сказал Готтман. Более сбалансированный HD-дисплей может уменьшить последствия быстрого снижения показателей жилищного строительства. «

Ричард Муди, главный экономист Zones Financial Holdings в Бирмингеме, сказал, что может быть простой способ сбалансировать смешанные сигналы, связанные с потребительскими и розничными данными. Wal-Mart может увидеть непосредственное влияние инфляции, которая продолжится, хотя и более медленными темпами, во второй половине года.

«Совокупный эффект высокой инфляции скажется негативно, а замедление темпов роста трудовых доходов повлияет на расходы», — сказал Моди. «Помните, что даже когда инфляция замедляется, цены все еще растут, но они растут более медленными темпами, поэтому более низкая инфляция не высвободит пул денег для потребителей».

Но он сказал, что Home Depot может извлечь выгоду из более низких процентных ставок в конце 2023 года, что приведет к скромным, но устойчивым темпам роста, соответствующим прогнозам банка в отношении рынка индивидуального жилья.

ФРС, прогноз процентной ставки

Однако предсказать, где цены окажутся в 2023 году, — непростая задача. Этот год начался с того, что рынок облигаций был уверен в том, что ФРС близится к завершению повышения ставок и увеличивает шансы на снижение ставок ФРС до конца года, поскольку инфляция замедляется, а экономика, похоже, попала в «мягкую посадку». . Но после двух последовательных более горячих, чем ожидалось, показателей потребительской инфляции в последние недели от CPI и PCE, теперь говорят о возможном повышении ФРС на 50 базисных пунктов на следующем заседании, а также о видении «выше на более длительный срок» в конце процентные ставки. Генерал (более 5%) неожиданно снова занял лидирующие позиции среди наблюдателей за ФРС.

Вывод, который на следующей неделе будет представлен в отчетах о доходах таких ритейлеров, как Costco и Target, сказал Гуттман, заключается в том, что у акций, таких как Walmart, есть потенциал роста, если потребители окажутся более здоровыми, чем указывает руководство любой компании. И протокол январского заседания ФРС отменил одну идею, на которой рынки еще не сосредоточились: те страны, на которых они сосредоточились. Они удвоили свои дождливые деньги С 2018 года, частично удерживая некоторую федеральную помощь во главе с вирусом covid, он может вернуть потребителям деньги за счет снижения налогов.

«[P]Участники отметили, что инфляция подорвала покупательную способность домохозяйств, «по данным протокола». Однако два респондента отметили, что некоторые штаты могли бы вернуть часть своего крупного профицита бюджета домохозяйствам за счет снижения налогов или скидок, что поддержало бы потребление. «