Протокол ФРС, май 2024 г.: опасения по поводу устойчивой инфляции

Заседание последовало за серией показаний, которые показали, что инфляция в 2024 году была более устойчивой, чем ожидали чиновники. ФРС нацелена на уровень инфляции в 2%, и все индикаторы показали рост цен значительно выше этой отметки.

«Участники отметили, что, хотя инфляция снизилась за последний год, в последние месяцы не было никакого дальнейшего прогресса в достижении целевого показателя комитета в 2 процента», — говорится в резюме. «Последние ежемесячные данные показали значительный рост инфляционных компонентов цен на товары и услуги».

Протокол также показал, что «некоторые участники выразили желание еще больше ужесточить политику, если инфляционные риски материализуются таким образом, что такие действия станут целесообразными».

Федеральный комитет открытого рынка единогласно проголосовал на заседании за сохранение базовой процентной ставки по краткосрочным заимствованиям в диапазоне 5,25%-5,5%, что является самым высоким уровнем за 23 года с июля 2023 года.

«Участники подсчитали, что сохранение текущего целевого диапазона ставки по федеральным фондам на этом заседании было поддержано неоднозначными данными, указывающими на продолжающийся сильный экономический рост», — говорится в протоколе.

С тех пор появились некоторые признаки роста инфляции: индекс потребительских цен за апрель показал инфляцию на уровне 3,4% в годовом исчислении, что чуть ниже мартовского уровня. Без учета продуктов питания и энергии базовый индекс потребительских цен составил 3,6%, что является самым низким уровнем с апреля 2021 года.

Однако опросы потребителей указывают на растущую обеспокоенность. Например, исследование потребительского доверия Мичиганского университета показало годовые ожидания на уровне 3,5%, самого высокого уровня с ноября, в то время как общий оптимизм снизился. Опрос, проведенный Федеральным резервным банком Нью-Йорка, показал аналогичные результаты.

Представители ФРС на заседании указали на несколько рисков роста инфляции, особенно связанных с геополитическими событиями, и указали на давление, которое инфляция оказывает на потребителей, особенно на тех, кто живет в нижней части шкалы заработной платы. Некоторые респонденты заявили, что рост инфляции в начале года мог быть вызван сезонными искажениями, хотя другие заявили, что «широкий» характер этих шагов означает, что их не следует «чрезмерно сбрасывать со счетов».

Члены комитета также выразили обеспокоенность по поводу того, что потребители прибегают к более рискованным формам финансирования для покрытия своих расходов, поскольку инфляционное давление продолжается.

«Многие участники отметили признаки того, что финансы домохозяйств с низкими и средними доходами находятся под растущим давлением, что эти участники рассматривали как риск снижения потребительских ожиданий», — говорится в протоколе. Они указали на более широкое использование кредитных карт и услуг «покупай сейчас, плати потом», а также на увеличение показателей просрочки платежей по некоторым видам потребительских кредитов.

Чиновники были в основном оптимистичны в отношении перспектив роста, хотя и ожидали некоторого замедления в этом году. Они также заявили, что ожидают, что инфляция в конечном итоге вернется к целевому показателю в 2%, но теряют уверенность в том, сколько времени это займет и насколько более высокие процентные ставки повлияют на этот процесс.

Иммиграция неоднократно упоминалась как фактор, который помогает стимулировать рынок труда и поддерживать уровень потребления.

Публичные заявления руководителей центральных банков после встречи приняли предостерегающий тон.

Управляющий Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер заявил во вторник, что, хотя он и не ожидает, что Федеральному комитету по открытому рынку придется поднять процентные ставки, он предупредил, что ему нужно будет увидеть «несколько месяцев» хороших данных, прежде чем голосовать по поводу снижения. На прошлой неделе председатель Джером Пауэлл выразил настроения, которые не были столь воинственными по тону, хотя он настаивал на том, что ФРС «нужно набраться терпения и позволить ограничительной политике сделать свое дело», поскольку инфляция продолжает расти.

Рынки продолжали корректировать свои ожидания относительно сокращений в этом году. Цены на фьючерсы по состоянию на полдень среды указывали на то, что вероятность первого подброса монеты в сентябре составляла около 60%, хотя ожидания второго движения в декабре упали до чуть выше, чем 50-50 шансов на подбрасывание монеты. Ранее в этом году рынки оценивали шесть договоров аренды со скидкой в ​​четверть пункта.