Жестокие доходы вырисовываются над Уолл-стрит, поскольку экономика замедляется

Поскольку крупнейшие компании страны готовятся отчитаться о результатах в начале года, предлагая взглянуть на то, как экономика будет работать после восстановления банковского шока, они уже предупреждают инвесторов, чтобы они готовились.

Согласно оценкам, составленным FactSet, прогнозисты Уолл-стрит ожидают, что крупные компании, входящие в S&P 500, за первые три месяца 2023 года упадут почти на 7 процентов по сравнению с прошлым годом. Это будет второе квартальное снижение подряд и самое большое с момента резкого, хотя и кратковременного, спада в первые дни пандемии коронавируса в 2020 году.

Прогнозы указывают на быстрое ухудшение прогнозов. В начале года все пришли к общему мнению, что прибыль будет примерно на уровне первого квартала 2022 года. Но с тех пор постоянные опасения по поводу инфляции, за которой последовал всплеск в банковском секторе в марте, испортили прогноз.

Компании также попросили инвесторов снизить свои ожидания: 78 компаний из S&P 500 дали прогноз о том, что их результаты окажутся ниже средней оценки Уолл-стрит. Это правда, что корпоративные руководители часто управляют ожиданиями, чтобы преподнести инвесторам приятный сюрприз, а не неприятный шок, сказал Рон Темпл, главный рыночный стратег, но такие заниженные ожидания редко так широко распространены, что позволяет предположить, что это может быть нечто большее. время вокруг. в Лазаре.

«Мы скорее будем разочарованы, чем удивлены ростом», — сказал он.

Все хотят получать известия от крупнейших банков страны.

Первой группой, сообщающей о результатах, оказывается отрасль, о которой инвесторы больше всего хотят услышать. Крупные банки, включая JPMorgan Chase, Citigroup и Wells Fargo, опубликуют результаты в пятницу, что станет первым официальным отчетом для отрасли после краха банка в Силиконовой долине в прошлом месяце.

Инвесторы и аналитики отмечают, что еще слишком рано видеть все последствия мартовских беспорядков, учитывая, что это так близко к концу квартала. Вместо этого внимание будет сосредоточено на комментариях руководителей и финансовых директоров банка о том, что они видели в последнее время и чего ожидать как для банков, так и для экономики.

«Это будет больше о подвеске и тоне», — сказал г-н Темпл.

Главный вопрос, который будет волновать инвесторов, будет заключаться в том, сколько клиентов перевели свои депозиты из мелких региональных кредиторов в более крупные и какие финансовые шаги пришлось предпринять более мелким конкурентам, чтобы остаться на плаву.

Уже есть признаки того, что банки свернули кредитование, и это может усилить давление на другие предприятия, которым нужны наличные деньги, поскольку экономика ослабевает.

«Этим финансовым директорам лучше быть готовыми к третьему уровню и подробно рассказать о том, как они справляются и как идут дела в будущем», — сказал Майкл Кучма, главный инвестиционный директор по фиксированному доходу на широком рынке в Morgan Stanley Investment Management.

В других местах размер прибыли будет одной из деталей, на которую стоит обратить внимание.

В связи с ростом инфляции в прошлом году потребители были готовы платить более высокие цены, чем компании, столкнувшиеся с более высокими издержками. В результате маржа корпоративной прибыли выросла в 2022 году до самого высокого уровня с 2008 года.

Федеральная резервная система продолжала повышать процентные ставки в первом квартале, увеличивая расходы для предприятий и потребителей. Но компаниям становится все труднее продолжать взимать плату со своих клиентов.

Согласно данным FactSet, для компаний, входящих в S&P 500, маржа чистой прибыли или процент выручки компании, которая заканчивается прибылью, упадет до самого низкого уровня с конца 2020 года.

Если компании не могут так легко сократить расходы, они, вероятно, станут более консервативными в принятии решений, сократят расходы и, возможно, уволят работников, что замедлит рост экономики.

Мы живем с более высокими, чем обычно, процентными ставками еще три месяца, в то время как экономическая активность замедлилась. Каковы были последствия этого? Он будет в центре внимания людей», — сказал Джеймс Массерио, соруководитель отдела акций в Америке в Société Générale.

Хотя общее ожидание заключается в снижении прибыльности, перспективы для различных сегментов фондового рынка сильно различаются.

Ожидается, что компании, занимающиеся производством материалов, такие как горнодобывающие компании и производители товаров, продемонстрируют, что их доходы упали примерно на треть с начала 2022 года, согласно данным FactSet, поскольку опасения замедления глобального роста подорвали спрос на ряд товаров, таких как медь. и алюминий.

Ожидается, что телекоммуникационные и технологические компании также сообщат о резком снижении прибыли. На другом конце спектра ожидается, что крупные производители нефти, такие как ExxonMobil и Chevron, сообщат о двузначном росте прибыли пятый квартал подряд, а промышленные предприятия — восьмой квартал подряд, при этом мировой спрос компенсирует более низкие цены.

Delta Airlines, одна из первых крупных компаний, сообщивших о доходах, отразила смешанные прогнозы в своих результатах. компания Он сказал в четверг Он не оправдал ожиданий по продажам и прибыли в первом квартале. Но из-за «рекордных предварительных заказов на лето» компания опубликовала оптимистичный прогноз роста во втором квартале.

Пока фондовый рынок делает огромный шаг.

Несмотря на ухудшение прогноза, цены на акции все еще восстанавливаются. S&P 500 в апреле колебался в боковом направлении, но за год он вырос на 7 процентов.

В какой-то степени это отражает неравномерный состав индекса с огромными объемами от Apple, Microsoft и нескольких других, что означает, что рост цен на их акции может поддержать индекс, даже когда другие компании колеблются.

Индекс Russell 2000 небольших американских компаний, наиболее уязвимых перед экономическим спадом, в этом месяце снизился, но даже этот индекс остается положительным в течение года.

По словам некоторых аналитиков и банкиров, многие инвесторы в последние месяцы готовились к еще более неспокойным временам и уже были готовы пережить плохие новости. Это может помочь поддержать рыночные цены даже при слабых отчетах о прибылях и убытках.

Это оптимистичный прогноз. Контраргумент заключается в том, что, несмотря на плохие перспективы экономики и корпоративных доходов в прошлом году, инвесторам не пришлось столкнуться с серьезной рецессией. Новые данные могут это изменить.

«Это большая часть головоломки, которую мы упускали из виду, — сказал г-н Массерио.

Роб Коупленд Участие в подготовке отчетов.